Эльвира Набиуллина прокомментировала повышение ключевой ставки: что значит, к чему приведет и когда снизится

Председатель Банка России Эльвира Набиуллина и заместитель председателя Банка России Алексей Заботкин прокомментировали повышение ключевой ставки ЦБ РФ до 15 %. Такое решение, напомним, было принято сегодня, 27 октября, на заседании Совета директоров Центробанка. Что это значит, к чему приведет и когда ставка может начать снижаться – в материале Восток-Телеинформ.

Как отметила председатель ЦБ, на заседании обсуждались три решения и среди них варианта сохранения текущего показателя ключевой ставки не было.

- Обсуждали повышение на 1 процентный пункт, - сообщила она на пресс-конференции для федеральных и региональных СМИ, - на полтора процента и на два. Но в итоге подавляющее большинство в процессе обсуждения склонилось именно к повышению на два процентных пунктов, учитывая все риски.

А учитывать было что: текущее инфляционное давление в стране значительно усилилось и складывается выше ожиданий Банка России. Цены в сентябре росли более высокими темпами, такое же сильное ценовое давление сохранилось в октябре. 

- Устойчивое увеличение внутреннего спроса все больше превышает возможности расширения производства товаров и услуг, цены растут быстрее, чем мы ожидали, - признала Набиуллина. – Дополнительным проинфляционным фактором на прогнозном горизонте выступает смягчение бюджетной политики. Поэтому требуется большая жесткость денежно-кредитной политики для ограничения масштаба отклонения инфляции вверх от цели и ее возвращения к 4% в 2024 году.

Текущая ценовая динамика, как минимум, вдвое превышает целевую инфляцию, да и все индикаторы устойчивого ценового давления находятся выше цели. Тревожный сигнал – ценовые ожидания предприятий, которые близки к максимальным значениям за последние несколько лет, а профессиональные аналитики прогнозируют инфляцию и на следующий год выше цели. однако эффект все равно будет, отмечают в ЦБ: хотя решение о новой ставке уже транслируется в экономику, текущая инфляция в стране все еще в значительной степени складывается под влиянием более низких процентных ставок первой половины этого года. 

- В течение 10 месяцев, вплоть до июля, ключевую ставку удерживали на уровне 7,5%, - напомнила Эльвира Набиуллина. - И наряду со стимулирующей бюджетной политикой это позволило довольно быстро вернуть экономику к докризисному уровню. А дальнейшее ускорение инфляции сигнализировало как раз о том, что условия были мягкими. В полной мере эффект от ужесточения проявится через несколько кварталов. Обновлен прогноз инфляции на этот и следующий годы – с учетом фактического роста цен и эффекта от увеличения расходов в новом бюджете. В этом году цены вырастут на 7-7,5%, в следующем году под действием ужесточения денежно-кредитной политики инфляция вернется к цели и составит 4-4,5%, после чего закрепится на уровне вблизи 4 процентов.

Экономика 

- Существенным ограничителем для расширения производства является дефицит кадров, с которым столкнулись две трети компаний из нашего опроса, - подчеркивает председатель ЦБ, - особенно значительна эта проблема в обрабатывающей промышленности. Чтобы удержать и привлечь специалистов, компании повышают зарплаты, после чего неизбежно повышают цены на свои товары, чтобы компенсировать затраты. Из-за того, что растущий спрос невозможно сразу удовлетворить расширением производства, он не ведет к увеличению потребления, но выливается в рост цен. Чтобы не допустить раскручивания инфляционной спирали, нужно поддерживать более высокие ставки в экономике. С учетом данных по ВВП за второй квартал и оперативных данных за 3 квартал мы повысили прогноз роста экономики на этот год до 2,2 – 2,7%.

Как подстраиваются под новую ставку банки 

В кредитовании предприятий на начало этого месяца годовой прирост портфеля составил 21,5%: объемы корпоративного кредитования растут, несмотря на рост ставок, что связано с очень высокими ценовыми ожиданиями компаний, из-за которых даже новые условия кредитований не кажутся им слишком уж жесткими. Многие компании могут брать кредиты в расчете на то, что дальнейший разгон инфляции обесценит их долг. Так что некоторые готовы брать кредиты даже по повышенным ставкам и на короткие сроки, ожидая выплат по госконтрактам в конце года.

На кредитном рынке подстройка идет с разной скоростью. По оперативным данным, есть признаки замедления необеспеченного потребительского кредитования, а ипотека продолжает расти высокими темпами, хотя и сказывается влияние льготных программ, которые к ключевой ставке не чувствительны.

- Та часть ипотечного портфеля, которая формируется на рыночных условиях, уже реагирует, - отметила она.

Не схлопнется ли кредитный рынок? 

- О схлопывания кредитного рынка говорить нельзя, - отметил она. - Кредитование, хоть и замедляется, но все же идет высокими темпами – корпоративные кредиты растут на уровне 20% в годовом выражении и даже чуть больше. Не обеспеченное потребительское кредитование растет темпами в 15%, не говоря уже об ипотеке, которая растет темпами в 30%. Наша политика направлена на то, чтобы темпы кредитования были более сбалансированными и наш прогноз по росту кредитов на 2024 год положительный – мы ожидаем рост в 5-10%. Банки смогут подстроиться под текущие условия, это уже происходит. Банки находятся в хорошей форме, обладают достаточным запасом капитала для наращивания кредитования. Качество обслуживания кредитов остается хорошим. Опасность схлопывания кредитного рынка может возникать не из-за роста ставок, а из-за роста инфляции, когда банки не готовы выдавать кредиты на длительные сроки. Но наша политика направлена именно на то, чтобы не допустить высокой инфляции и увеличить доступность кредитов на длительные сроки.

Ипотека 

Цены на продукты 

Продовольственные товары, топливо и регулируемые тарифы очень слабо реагируют на ключевую ставку.

Перспективы 

- Сегодняшнее решение по ключевой ставке повысит ставки на денежном рынке, - отмечает Набиуллина, - в результате деньги на короткие сроки окажутся дороже, чем на длинные. Это усилит дезинфляционный эффект от нашей политики.

- Мы поднимали ключевую ставку ощутимыми шагами и будем готовы сделать это вновь, если не увидим признаков устойчивого замедления инфляции и охлаждения инфляционных ожиданий, - подчеркнула она. – Пока инфляция устойчиво отклоняется от 4%, с 2021 года. Опыт показывает, что в таких условиях период поддержания высоких ставок должен быть долгим. Это отличает текущую ситуацию от двух других эпизодов сильного повышения ставки в 2014 и в 2022 годах. Тогда, помимо роста инфляции, были и существенные риски для финансовой стабильности, во-многом, связанные с внешними причинами. На эти риски приходилось реагировать ставкой, а после того, как удавалось справиться с рисками, мы управляли ключевой ставкой, концентрируясь на задаче снижения инфляции. В 2016-17 годах помогала и сдерживающая бюджетная политика. Но сейчас ситуация совсем иная. Мы наблюдаем инфляцию, вызванную разбалансировкой внутреннего спроса и предложений. Спрос растет, рост предложений упирается в ограничения, в итоге рост цен ускоряется. А бюджет на ближайшие три года остается стимулирующим, так что нужна более жесткая денежно-кредитная политика, чтобы вернуть инфляцию к 4 процентам. В обновленном прогнозе мы подняли траекторию ключевой ставки. Средняя за ноябрь и декабрь этого года ключевая ставка составит 15-15,2%, в следующем году – 12,5-14,5%. Такая траектория позволит к концу следующего года снизить инфляцию и закрепить ее на уровне 4% в дальнейшем.

Когда снизится ставка 

- Что касается возможного снижения ключевой ставки, то к нему можно будет перейти после того, как мы увидим устойчивое снижение инфляции, - обрисовала эту возможность Набиуллина. - По нашему базовому прогнозу мы видим, что это может произойти к 2024 году, но, конечно, если сценарий будет отклоняться от базового, мы будем это учитывать. Когда конкретно мы сможем перейти к смягчению, сейчас сказать мы не можем.

Как подчеркнул и Алексей Заботкин, период высоких процентных ставок – явление временное. Да, отмечает он, этот период будет более продолжительным, чем ранее, но по мере того, как инфляция будет возвращаться к четырем процентам, и ключевая ставка тоже будет возвращаться к своему нейтральному диапазону.

Марина Иванова, Восток-Телеинформ.

Заметили опечатку? Выделите ошибку и нажмите Ctrl+Enter.